杨德龙:中国优质资产具备较大韧性 实在太让人期待了

受美国关税政策冲击，A股市场今日表现低迷。截至中午收盘，沪指报3130.17点，跌6.34%;深成指报9535.10点，跌8.01%;创业板指数报1864.24点，跌9.74%。对此，包括前海开源、方正富邦等多家机构表示，尽管短期冲击难以避免，但看好A股市场的抗跌韧性。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，周一沪深两市大幅下跌，原因在于清明节期间外围市场普跌，尤其是美股连续大跌。这一切的导火索是特朗普挑起的关税战，其破坏了全球贸易格局，对全球经济和资本市场造成重大冲击。

中国有信心应对贸易摩擦带来的外需下滑。央行可能通过降息、降准等工具提供低利率流动性环境，同时中国在科技创新领域取得突破，无论是硬科技如芯片半导体，还是软科技如人工智能，都受到全球关注。今年以来，A股和港股的科技股走势强劲，远超美股。美股大跌与特朗普关税战和自身涨幅过大有关，而中国优质资产的估值处于历史底部，下跌空间有限。

投资者应保持信心和耐心，通过持有优质资产应对市场波动。若为规避短期震荡，适当减仓也是一种选择。从长期来看，中国优质资产仍具有估值修复机会。中国在中美博弈中优势明显，如减少对美国市场的依赖，增加对“一带一路”国家的出口，同时今年将出台多项拉动内需的政策。中国资产的低估值将成为全球资本流入的洼地，投资者需审视持有的资产是否具有估值吸引力和未来成长性。

同样，方正富邦基金经理乔培涛认为，这轮市场大跌主要逻辑是全球互加关税冲击全球经济增长，商品、股票大跌。基本面来看，一季报业绩存在压力。出口受到较大冲击，基本面预期偏悲观。市场情绪维持低位，融资余额连续两周回落。全球风险资产暴跌，风险偏好下行。

他认为，尽管市场短期震荡难以避免，但中国资本市场仍展现出较强的抗跌韧性。我国在激发内需潜力方面具有显著政策纵深，随着二季度稳增长政策的持续加码，消费复苏主线或将成为A股市场的重要支撑，美股大跌更深层次的原因在于，其过去多年蕴含的高估值风险集中释放。相比之下，A股市场当前整体估值不高，权益资产具备较高投资性价比。

短期来看，关注高股息(电力、公路、银行)、内需(地产基建、航空、军工)、自主可控国产替代(半导体材料、医疗设备)、受益关税反制(农业、稀土)。出口链仍面临抛压。中长期来看，我们的制造业优势仍在，尤其在新质生产力领域的优势正逐渐显现，新科技浪潮仍在涌现，仍继续看好以新质生产力为代表的成长板块。

此外，民生证券建议，投资者可以进行积极“防御”。美国罔顾全球自由贸易的基本规则，打破国际共识的行为给风险资产带来波动，全球化的需求与供给结构正在经历破坏，而新的需求与供给结构或也因此重塑，当下的风险很难说已经计价，未来的机会也因此而诞生。在破坏阶段，投资者可以进行积极“防御”：第一，受益于内需对冲的消费板块(食品、乳制品、啤酒、彩妆、服饰、定制家居等)，包括上文中我们提到会受益于反制的农林牧渔、酒店餐饮;第二，纯粹的低估值资产(银行、保险)、红利中的煤炭因反制受益。在全球经济秩序重塑的过程中，“美国是最重要的终端需求”这一全球共识会被打破，“两个太阳”下的需求和供给将会重建，推荐：资源品(黄金、铜、铝、以及部分小金属钴，锑，锗等)、资本品(工程机械、钢铁、自动化设备等)。